第九十一章 资本循环回路
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因为收购它的成本更低,有税务冲抵作用。
WholeFoods是零售服务行业,卖场渠道,却是唯一通过美国USDA认证的有机专卖与纯天然产品超市。
这个认证对荣克很有用,与SpaceX私人火箭,特斯拉电动车一样,它有一系列的联邦与州的优惠。
伟大的SpaceX火箭,发射的龙飞船,已经与国际空间站实现对接,并顺利回收。
掌握火箭回收技术的除了苏,美,中,还有伟大的埃隆马斯克,他同样是特斯拉的灵魂人物。
尽管特斯拉的创始人不是马斯克,是马丁.艾伯哈德,但马斯克是特斯拉的真正发动机。
钢铁侠马斯克是硅谷PayPal黑帮成员之一,Linkedin跳槽圈的创始人胖子里德等等都是这一黑帮成员,这一团伙上接CIA大数据公司,下覆硅谷,势力极大。
他投资太阳能与特斯拉的初衷就是避税。
避税是在美国做生意的人,必须具备的技能。
巴菲特持有可口可乐9点多的股票,是可口可乐第一大股东。
从1988年买入,到一路加持,他就一直没卖,被鸡汤书称为长期价值投资。
不是他想长期投资不舍得卖,可口可乐多年在华尔街评分低下,碳酸饮料市场一直在萎缩,不是投资好标的,他是卖不起。
不收税他一股都不会留。
伯克希尔哈撒韦持有的可口可乐股票历经一系列配分拆股,超过4亿股,每股成本3美元多点,总成本13亿美元。
这部分目前市值170亿美元左右,单股每年分红1.3美元,每年现金红利就四五亿,只交红利税就可以了。
一旦巴菲特卖出,170亿减去13亿的成本,哈撒韦公司光缴税就得交出去五六十亿美元,三成五的企业税完了还有一刀个人所得税要砍下来。
巴菲特大多长期持有的股票,就是怕被IRS一刀砍死,才不敢卖。
投资公司也好,PE,VC也罢,投资风险模型与小股民一点关系没有,做的算术完全不一样。
风险投资一分眼光,三分资本,三分运作,三分运气。
几轮投下去,怎么一轮一轮把估值爆出来,每一轮怎么拉,怎么运作上市,怎么在解禁前护盘,怎么把故事讲好,一系列模型。
最后收官的一环,也是避税。
荣克的SP与RR公司,包括SPE能源,在美国的经营利润是不敢拿现金的。
不想被美国国税局发VIP卡,要么把利润挪到科研,R&D是免税的。要么用一系列财务手段,把纳税高的公司利润,腾挪到政策优惠的公司。
比如魔方兔子盈利2亿美元,税35。SP生态属于绿色公司,政策优惠,税只有5。
那就让魔方兔子公司买SP生态公司两根价值一亿美元的黄瓜,把增值部分的利润朝SP生态公司挪。让魔方兔子公司亏损,让SP生态公司缴税。
加上黄瓜补贴的1亿,免税不说,还挣了联邦与州的免税利润。
SP的灰熊如果被列入黑科技汽车,补一半的话,成本10万卖30万,出厂就粉碎还挣5万。
这类算术好的主,就是逼的贩毒的都匿名缴白粉税的美国国税局,重点盯防的坏蛋。
荣克在SP架构未清晰,布局未完成,护体神功未大成前,是不敢这么玩的。支撑点太少,乱跳容易掉坑里。
那就只有另一个方法,把增值部分再扔出去,滚动再投资。
最好再欠银行一屁股债,谁也收不了他的税。汽车飞机挂公司,生活品质一分都不会减少,要那么多现金何用?
收购与入股,就是再投资的一种。雅虎,微软与谷歌等等的很多投资,就是这个目的。
WholeFoods,1992年在纳斯达克上市,流通股份近3亿2千万股,最高是2013年曾达到60多美元,目前股价持续徘徊在30美元,波澜不惊的持续了一年半,市值90多亿美元。
WholeFoods现金和投资资金长期占总股本的7到9点,这部分活钱怎么用?是用于扩张,用于回购股票,还是用于分红?
三个选择,会导致二级市场产生分歧。
WholeFoods这几年的选择偏保守,回购大于扩张大于分红,导致股价一年半没动过,是换手的好时机。
麦基非常优秀,世界顶尖的CEO。他的领域不像韦尔奇在经营,与乔布斯一样,在忽悠,是商界的红衣主教,这类人的人格魅力同属顶尖。
作为WholeFoods的三名联合创始人之一,他持股只有七八千万美元,不到百分之一,年薪只拿一美元。
坏的是,老麦把WholeFoods搞成全流通普通股了,没投票权十倍的法人B股。资本会谋求优先收益权股份,财团控制关联公司,则会谋求少花钱多投票,B股才是不显山不露水的控制杠杆。
比如默多克的新闻集团,董事会成员与董事长都是B类才有投票权。
PayPal之所以被称为硅谷黑帮,就是这帮人也老这么干,拿B股裹挟公司,相互托抬。
不过,WholeFoods有一种美国特色的冷藏股,来源于股票回购。
上市公司把盈利大部分拿来回购股票,避税兼拉抬股票,然后要么注销,要么脱离每股加权计算与收益分配,冷藏起来。
冷藏股或作为内部中高管的期权,或发行可转债,或再卖出。
美股最大的升值推力,就在股票回购。SEC与美股对上市公司短期盈利,与财务报表都有要求。美股上市公司的CEO全是洗澡工,个个会洗财报。
这把美股打的价虚高,但美股的流通性与融资效果并不好。
上市就是为了融资,融不到钱管的又严,动不动就被诉,不准乱折不准乱配股乱增发,没法二次增发融资,就首次IPO的钱够干什么。
所以,某国不少股都私有化退市了,回更轻松的地方玩了。每年都能配股增发,年年融资,动不动题材与重组。
荣克跟默多克的想法是一致的,本来没有全面收购WholeFoods的想法。
与WholeFoods同样的有机超市NaturalGrocers的市值只有2亿6千万美元,市值只有前者的百分之三。
以社区小店形式做有机小零食的TraderJoe's同样非常有潜力,自有品牌占八成,是WholeFoods自有品牌的五倍。而且尚未上市,股份在德国阿尔巴切特家族的弟弟手里。
这两家加上被PE私募Apollo子公司13.6亿美元收购的有机菜市场Fresh,就是北美做有机超市的前四了。
收购后两者,甚至Fresh,代价要小的的多。
但是,荣克不是为了投资与经营,是为了溢价权。第一个收购目标,必须是有机市场公认的NO.1,必须先摘皇冠。
他是想把WholeFoods当做零售渠道与关联方,一个SP生态的品牌放大器。
对WholeFoods拥有一定的影响力,不但SP生态品牌与产品会溢价,WholeFoods里的所有有机产品生产商,全都会成为SP生态潜在的优质客户。
从澳大利亚的noosa酸奶,到美国流行的核桃牛奶,材料采购都会对SP生态敞开大门。
蔬菜蛋奶不但能够吃,它还是化妆品面膜果冻等很多有机产品的原料。
同时,WholeFoods还会成为SP生态送菜的仓储与辐射基地,甚至是今后的送菜无人机基地,它的主要作用在渠道,在平台,在放大器。
荣克对WholeFoods本身三成多毛利,几个点的净利润反而不感兴趣。
它运营环节费用占到了毛利的八成以上,净利过低,远不如它近六成的现金流有用。
麦基的优秀,导致的利弊两面性就在这里了。
一是运营成本过高,很多可以稀释运营成本的地方没激活,比如M记六成地产收入,与金融的对接,还有渠道的放大作用,都没激活。
但因为麦基一门心思抓有机,不胡思乱想,又造就了无可比拟的口碑,不插播广告有不插播广告的好。
二是把荣克这样的坏蛋钻空子的空子全给堵死了,逼的他只能掏全额支票,才能在董事里占把椅子。
但因为路子堵了,才又给了他收购的空子,毕竟可以靠磁心的廉价电力推动,把有机农业干成工业的主,就SP生态一家。
对SP生态来讲,WholeFoods净利低就不算什么了,单一个放大镜作用产生的品牌与产品溢价,就值了。
SP时尚的有机服装,都可以溢价进场。
SP生态一间植物工厂,一天十万八万株菜,一颗菜哪怕溢价0.1美元,一天就是万八千美元,一年一间植物工厂就是三百多万美元,两年内就会提高到五百万美元。
只是溢价多出来的这部分,2年就可以收回植物工厂的投资。
一百间植物工厂,单单两年的溢价部分,做20倍的市盈率,就够WholeFoods的市值了。
500强算的是营业收入,关联运营与净利润的提高,WholeFoods不但营业收入与净利润会大增,信贷评级与融资成本会越来越低,扩张速度会越来越快,股票翻三倍玩一样。
这又能反过来打通SP生态的渠道,提高SP生态的估值。
无人机一推,它俩同时会成为SP机器人公司的大买家。
APP送菜网络与物流一打通,一个互联网物流公司的架子就又出来了,SP多了一个永久订单的同时,大数据公司在望……
二级市场再一传导,一个又一个良性循环的资本回路就做成了。
既然掏了,荣克就打算多掏点。
麦基痴迷自由竞争与民-主,管理层股票选择权只有百分之七,其余九成三的行权在员工选择,内部是个大工会架构。
他还把WholeFoods董事会设了2个联席CEO,3个执行副总裁1个投资副总裁,9个独董。
最年轻的都是六十年代生人,二战前的老哥们都在。
这董事会一开会,还不跟老人院搞活动似的?
这怎么跟的上网络时代,适应新时期的金融法则?
因为收购它的成本更低,有税务冲抵作用。
WholeFoods是零售服务行业,卖场渠道,却是唯一通过美国USDA认证的有机专卖与纯天然产品超市。
这个认证对荣克很有用,与SpaceX私人火箭,特斯拉电动车一样,它有一系列的联邦与州的优惠。
伟大的SpaceX火箭,发射的龙飞船,已经与国际空间站实现对接,并顺利回收。
掌握火箭回收技术的除了苏,美,中,还有伟大的埃隆马斯克,他同样是特斯拉的灵魂人物。
尽管特斯拉的创始人不是马斯克,是马丁.艾伯哈德,但马斯克是特斯拉的真正发动机。
钢铁侠马斯克是硅谷PayPal黑帮成员之一,Linkedin跳槽圈的创始人胖子里德等等都是这一黑帮成员,这一团伙上接CIA大数据公司,下覆硅谷,势力极大。
他投资太阳能与特斯拉的初衷就是避税。
避税是在美国做生意的人,必须具备的技能。
巴菲特持有可口可乐9点多的股票,是可口可乐第一大股东。
从1988年买入,到一路加持,他就一直没卖,被鸡汤书称为长期价值投资。
不是他想长期投资不舍得卖,可口可乐多年在华尔街评分低下,碳酸饮料市场一直在萎缩,不是投资好标的,他是卖不起。
不收税他一股都不会留。
伯克希尔哈撒韦持有的可口可乐股票历经一系列配分拆股,超过4亿股,每股成本3美元多点,总成本13亿美元。
这部分目前市值170亿美元左右,单股每年分红1.3美元,每年现金红利就四五亿,只交红利税就可以了。
一旦巴菲特卖出,170亿减去13亿的成本,哈撒韦公司光缴税就得交出去五六十亿美元,三成五的企业税完了还有一刀个人所得税要砍下来。
巴菲特大多长期持有的股票,就是怕被IRS一刀砍死,才不敢卖。
投资公司也好,PE,VC也罢,投资风险模型与小股民一点关系没有,做的算术完全不一样。
风险投资一分眼光,三分资本,三分运作,三分运气。
几轮投下去,怎么一轮一轮把估值爆出来,每一轮怎么拉,怎么运作上市,怎么在解禁前护盘,怎么把故事讲好,一系列模型。
最后收官的一环,也是避税。
荣克的SP与RR公司,包括SPE能源,在美国的经营利润是不敢拿现金的。
不想被美国国税局发VIP卡,要么把利润挪到科研,R&D是免税的。要么用一系列财务手段,把纳税高的公司利润,腾挪到政策优惠的公司。
比如魔方兔子盈利2亿美元,税35。SP生态属于绿色公司,政策优惠,税只有5。
那就让魔方兔子公司买SP生态公司两根价值一亿美元的黄瓜,把增值部分的利润朝SP生态公司挪。让魔方兔子公司亏损,让SP生态公司缴税。
加上黄瓜补贴的1亿,免税不说,还挣了联邦与州的免税利润。
SP的灰熊如果被列入黑科技汽车,补一半的话,成本10万卖30万,出厂就粉碎还挣5万。
这类算术好的主,就是逼的贩毒的都匿名缴白粉税的美国国税局,重点盯防的坏蛋。
荣克在SP架构未清晰,布局未完成,护体神功未大成前,是不敢这么玩的。支撑点太少,乱跳容易掉坑里。
那就只有另一个方法,把增值部分再扔出去,滚动再投资。
最好再欠银行一屁股债,谁也收不了他的税。汽车飞机挂公司,生活品质一分都不会减少,要那么多现金何用?
收购与入股,就是再投资的一种。雅虎,微软与谷歌等等的很多投资,就是这个目的。
WholeFoods,1992年在纳斯达克上市,流通股份近3亿2千万股,最高是2013年曾达到60多美元,目前股价持续徘徊在30美元,波澜不惊的持续了一年半,市值90多亿美元。
WholeFoods现金和投资资金长期占总股本的7到9点,这部分活钱怎么用?是用于扩张,用于回购股票,还是用于分红?
三个选择,会导致二级市场产生分歧。
WholeFoods这几年的选择偏保守,回购大于扩张大于分红,导致股价一年半没动过,是换手的好时机。
麦基非常优秀,世界顶尖的CEO。他的领域不像韦尔奇在经营,与乔布斯一样,在忽悠,是商界的红衣主教,这类人的人格魅力同属顶尖。
作为WholeFoods的三名联合创始人之一,他持股只有七八千万美元,不到百分之一,年薪只拿一美元。
坏的是,老麦把WholeFoods搞成全流通普通股了,没投票权十倍的法人B股。资本会谋求优先收益权股份,财团控制关联公司,则会谋求少花钱多投票,B股才是不显山不露水的控制杠杆。
比如默多克的新闻集团,董事会成员与董事长都是B类才有投票权。
PayPal之所以被称为硅谷黑帮,就是这帮人也老这么干,拿B股裹挟公司,相互托抬。
不过,WholeFoods有一种美国特色的冷藏股,来源于股票回购。
上市公司把盈利大部分拿来回购股票,避税兼拉抬股票,然后要么注销,要么脱离每股加权计算与收益分配,冷藏起来。
冷藏股或作为内部中高管的期权,或发行可转债,或再卖出。
美股最大的升值推力,就在股票回购。SEC与美股对上市公司短期盈利,与财务报表都有要求。美股上市公司的CEO全是洗澡工,个个会洗财报。
这把美股打的价虚高,但美股的流通性与融资效果并不好。
上市就是为了融资,融不到钱管的又严,动不动就被诉,不准乱折不准乱配股乱增发,没法二次增发融资,就首次IPO的钱够干什么。
所以,某国不少股都私有化退市了,回更轻松的地方玩了。每年都能配股增发,年年融资,动不动题材与重组。
荣克跟默多克的想法是一致的,本来没有全面收购WholeFoods的想法。
与WholeFoods同样的有机超市NaturalGrocers的市值只有2亿6千万美元,市值只有前者的百分之三。
以社区小店形式做有机小零食的TraderJoe's同样非常有潜力,自有品牌占八成,是WholeFoods自有品牌的五倍。而且尚未上市,股份在德国阿尔巴切特家族的弟弟手里。
这两家加上被PE私募Apollo子公司13.6亿美元收购的有机菜市场Fresh,就是北美做有机超市的前四了。
收购后两者,甚至Fresh,代价要小的的多。
但是,荣克不是为了投资与经营,是为了溢价权。第一个收购目标,必须是有机市场公认的NO.1,必须先摘皇冠。
他是想把WholeFoods当做零售渠道与关联方,一个SP生态的品牌放大器。
对WholeFoods拥有一定的影响力,不但SP生态品牌与产品会溢价,WholeFoods里的所有有机产品生产商,全都会成为SP生态潜在的优质客户。
从澳大利亚的noosa酸奶,到美国流行的核桃牛奶,材料采购都会对SP生态敞开大门。
蔬菜蛋奶不但能够吃,它还是化妆品面膜果冻等很多有机产品的原料。
同时,WholeFoods还会成为SP生态送菜的仓储与辐射基地,甚至是今后的送菜无人机基地,它的主要作用在渠道,在平台,在放大器。
荣克对WholeFoods本身三成多毛利,几个点的净利润反而不感兴趣。
它运营环节费用占到了毛利的八成以上,净利过低,远不如它近六成的现金流有用。
麦基的优秀,导致的利弊两面性就在这里了。
一是运营成本过高,很多可以稀释运营成本的地方没激活,比如M记六成地产收入,与金融的对接,还有渠道的放大作用,都没激活。
但因为麦基一门心思抓有机,不胡思乱想,又造就了无可比拟的口碑,不插播广告有不插播广告的好。
二是把荣克这样的坏蛋钻空子的空子全给堵死了,逼的他只能掏全额支票,才能在董事里占把椅子。
但因为路子堵了,才又给了他收购的空子,毕竟可以靠磁心的廉价电力推动,把有机农业干成工业的主,就SP生态一家。
对SP生态来讲,WholeFoods净利低就不算什么了,单一个放大镜作用产生的品牌与产品溢价,就值了。
SP时尚的有机服装,都可以溢价进场。
SP生态一间植物工厂,一天十万八万株菜,一颗菜哪怕溢价0.1美元,一天就是万八千美元,一年一间植物工厂就是三百多万美元,两年内就会提高到五百万美元。
只是溢价多出来的这部分,2年就可以收回植物工厂的投资。
一百间植物工厂,单单两年的溢价部分,做20倍的市盈率,就够WholeFoods的市值了。
500强算的是营业收入,关联运营与净利润的提高,WholeFoods不但营业收入与净利润会大增,信贷评级与融资成本会越来越低,扩张速度会越来越快,股票翻三倍玩一样。
这又能反过来打通SP生态的渠道,提高SP生态的估值。
无人机一推,它俩同时会成为SP机器人公司的大买家。
APP送菜网络与物流一打通,一个互联网物流公司的架子就又出来了,SP多了一个永久订单的同时,大数据公司在望……
二级市场再一传导,一个又一个良性循环的资本回路就做成了。
既然掏了,荣克就打算多掏点。
麦基痴迷自由竞争与民-主,管理层股票选择权只有百分之七,其余九成三的行权在员工选择,内部是个大工会架构。
他还把WholeFoods董事会设了2个联席CEO,3个执行副总裁1个投资副总裁,9个独董。
最年轻的都是六十年代生人,二战前的老哥们都在。
这董事会一开会,还不跟老人院搞活动似的?
这怎么跟的上网络时代,适应新时期的金融法则?